1 стратегии управления инвестиционным портфелем, их виды

Гарри Марковиц опубликовал фундаментальную работу, которая является основой подхода к инвестициям с точки зрения современной теории формирования портфеля. Подход Марковица начинается с предположения, что инвестор в настоящий момент времени имеет конкретную сумму денег для инвестирования. Эти деньги будут инвестированы на определенный промежуток времени, который называется периодом владения . В конце периода владения инвестор продает ценные бумаги, которые были куплены в начале периода, после чего либо использует полученный доход на потребление, либо реинвестирует доход в различные ценные бумаги либо делает то и другое одновременно. Поскольку портфель представляет собой набор различных ценных бумаг, это решение эквивалентно выбору оптимального портфеля из набора возможных портфелей. Поэтому подобную проблему часто называют проблемой выбора инвестиционного портфеля. Однако инвестор может оценить ожидаемую или среднюю доходность различных ценных бумаг, основываясь на некоторых предположениях, а затем инвестировать средства в бумагу с наибольшей ожидаемой доходностью. Методы оценки ожидаемой доходности будут рассмотрены в гл. Подход Марковица к принятию решения дает возможность адекватно учесть обе эти цели.

Понятие, типы и цели формирования инвестиционного портфеля

Кандидат экономических наук, Санкт-Петербург, Институт бизнеса и права Проблемы формирования инвестиционного портфеля Под инвестиционным портфелем понимается совокупность финансовых активов, предназначенная для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия и выступающая как целостный объект управления. Поэтому, основной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики предприятия путём подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений, которыми могут быть инструменты финансового рынка, недвижимость, депозиты и т.

В соответствии с избранной инвестиционной политикой и особенностями осуществления инвестиционной деятельности предприятием определяются те или иные цели инвестирования: Учет приоритетных целей при формировании инвестиционного портфеля лежит в основе определения соответствующих нормативных показателей, служащих критерием при отборе вложений для инвестиционного портфеля и его оценке.

Степень изученности проблемы. Анализ существующих моделей выбора инвестиционного портфеля с точки зрения учёта персональных.

При определении целесообразности и выборе направления инвестирования основной задачей является определение экономической эффективности вложения средств в ту или иную инвестиционную ценность как элемент портфеля. Конечно принятия решений по инвестированию в тот или иной актив, то есть процесс выбора и формирования инвестиционного портфеля, содержит следующие этапы: Выбор инвестиционной политики заключается в формировании цели инвестора, основанный на приемлемых для него условиях доходности, роста, риска и ликвидности, определении объемов и сроков размещения инвестиционных ресурсов и выборе потенциальных типов активов для включения в инвестиционный портфель в соответствии с выбранной стратегией и тактики поведения инвестора.

Поиск привлекательных объектов инвестирования предполагает определение в определенное время активов с привлекательными инвестиционными качествами с помощью методов технического и фундаментального анализа, комплекса эконометрических моделей. Этап формирования инвестиционного портфеля содержит определение конкретных активов для вложения средств, а также пропорций распределения инвестиционного капитала между этими активами на основе комплекса оптимизационных моделей, которые позволяют сформировать оптимальный для инвестора портфель, основываясь на приемлемом для него соотношении доходности и риска.

На первом этапе формирования оптимального инвестиционного портфеля, когда инвестиционный капитал распределяется по разным типам активов, то есть в разных сегментах рынка, целесообразно использование математической модели Марковица, где имеет место задача квадратичной оптимизации, а уже при распределении капитала среди конкретных активов, составляющих выбранный сегмент рынка, как правило, используется однофакторна модель Шарпа, где решается задача линейной оптимизации.

Все о финансах Проблемы выбора инвестиционного портфеля Для формирования инвестиционного портфеля главным является определение инвестиционной цели инвестора. Согласно современной теории портфеля цели инвестора проявляются в его отношении к риску и ожидаемой доходности. Одним из широко применяемых методов определения таких целей является построение кривой безразличия , характеризующей предпочтения инвестора.

На горизонтальной оси откладывается значение риска, а на вертикальной - ожидаемые доходности. Кривые безразличия никогда не пересекаются. Исходя из отношения инвестора к риску и доходности и их оценок инвестор может иметь бесконечное число кривых безразличия.

Поэтому, основной целью формирования инвестиционного портфеля При выборе конкретных финансовых инструментов для инвестирования.

Проблема выбора инвестиционного портфеля В условиях ограниченного инвестиционного фонда наиболее эффективным является такой портфель проектов , который обеспечивает наибольшую отдачу от вложенных средств и максимальную . Проблема не сводится к обычному решению того, какие виды капитальных затрат финансировать из имеющихся источников средств , поскольку объем привлечения заемных средств находится под контролем руководства предприятия.

Поэтому решения о выборе инвестиционного проекта и источниках его финансирования в идеальном случае должны приниматься одновременно. Аналогично критерий отбора проекта не может быть установлен без учета стоимости капитала собственного и привлеченного с финансового рынка , необходимого для его реализации. Анализ эффективности сформированного инвестиционного портфеля позволяет дать правильные ответы на эти вопросы. И в том и в другом случаях основная проблема будет заключаться в выборе инвестиционных проектов , которые предполагают достижение желаемого уровня прибыли при допустимом риске.

В качестве общего правила здесь можно сформулировать следующее чем выше предполагаемая прибыль, тем больше будет проект подвержен различным рискам. Мы не будем углубляться во все проблемы, касающиеся бюджетирования капитальных затрат и теории инвестиционного портфеля , затронув лишь самые основные.

К вопросу о проблеме выбора оптимального портфеля ценных бумаг

Выбор состава оптимального портфеля ценных бумаг Формирование первичного портфеля облигаций Основы портфельного инвестирования Как уже отмечалось, существуют, консервативные, умеренные и рискованные инвесторы. Каждый из них при покупке или продаже ценных бумаг придерживается определенных целей, учитывающих объем инвестируемых средств и время. Если же руководствоваться целями инвестирования, доходностью и риском вложенных средств, то возникает необходимость в приобретении не какого-либо количества одинаковых или разных видов ценных бумаг, а некой совокупности активов, сформированных в сознательно определенной пропорции для достижения конкретной цели инвестора.

Такая совокупность ценных бумаг называется инвестиционным портфелем.

Проблема выбора инвестиционной стратегии. Здесь может возникнуть понятие портфеля инструментов, матожидание и ожидаемая полезность.

Таблица 3 Консервативный оптимальный Умеренно-консервативный оптимальный Умеренный оптимальный Умеренно-агрессивный оптимальный Агрессивный оптимальный Средняя месячная доходность. Это позволяет воссоздать индивидуальные функции полезности, отвечающие выбору каждого из портфелей 17 , а, следовательно, получить теоретическую интерпретацию выбора каждого из них в рамках теории ожидаемой полезности.

Построена поведенческая модель инвестиционного процесса, позволяющая распространить модели и методы теории ожидаемой полезности на область инвестиций и теорию портфеля. Сформулированы условия совместимости методологии выбора инвестиционного портфеля в теории портфеля и принципа максимизации ожидаемой полезности. В рамках теории ожидаемой полезности предложено определение понятию оптимального инвестиционного портфеля, альтернативное определению, существующему в теории портфеля.

Разработана экономико-математическая модель выбора инвестиционного портфеля для частного инвестора по критерию максимизации индивидуальной ожидаемой полезности инвестиции. Разработана экономико-математическая модель учёта индивидуальных рисковых предпочтений посредством иерархии микроэкономических факторов, и на этой основе сформулирован экспертный подход к выбору инвестиционного портфеля для частного инвестора.

Тема 3. Проблема выбора инвестиционного портфеля

Если же сравнивать эти проекты по методу , то предпочтительнее проект В, который обеспечит прирост капитала в большем размере 45,94 тыс. В случае если предприятие имеет возможность реализовать проект В без привлечения заемных средств, то он становится более привлекательным. Поскольку показатель является относительным, исходя из его величины невозможно сделать вывод о размере увеличения капитала предприятия при рассмотрении альтернативных проектов.

Двс ппинінные выше проблемы выбора и составляют проблему формирования инвестиционного портфеля, решение которой дает теория портфеля.

Согласно современной теории портфеля цели инвестора проявляются в его отношении к риску и ожидаемой доходности. Одним из широко применяемых методов определения таких целей является построение кривой безразличия , характеризующей предпочтения инвестора. На горизонтальной оси откладывается значение риска, а на вертикальной - ожидаемые доходности. Кривые безразличия никогда не пересекаются. Исходя из отношения инвестора к риску и доходности и их оценок инвестор может иметь бесконечное число кривых безразличия.

Характер расположения кривых означает индивидуальную для инвестора взаимозаменяемость доходности и риска. Крутые кривые безразличия означают более осторожного инвестора, чем пологие кривые рис. Во втором случае инвестор ради небольшого увеличения доходности готов принять значительное увеличение риска.

Проблема выбора инвестиционного портфеля

Пересмотр портфеля ценных бумаг. Оценка эффективности портфеля ценных бумаг. Первый этап — выбор инвестиционной политики — включает определение цели инвестора и объема инвестируемых средств. Цели инвестирования должны формулироваться с учетом как доходности так и риска.

управления и выбора структуры портфеля ценных бумаг являются одними из . Проблема выбора инвестиционного портфеля.

Проблема выбора инвестиционного портфеля В г. Гарри Марковиц опубликовал фундаментальную работу, которая является основой подхода к инвестициям с точки зрения современной теории формирования портфеля. Подход Марковица начинается с предположения, что инвестор в настоящий момент времени имеет конкретную сумму денег для инвестирования. Эти деньги будут инвестированы на определенный промежуток времени, который называется периодом владения .

В конце периода владения инвестор продает ценные бумаги, которые были куплены в начале периода, после чего либо использует полученный доход на потребление, либо реинвестирует доход в различные ценные бумаги либо делает то и другое одновременно. Поскольку портфель представляет собой набор различных ценных бумаг, это решение эквивалентно выбору оптимального портфеля из набора возможных портфелей.

Поэтому подобную проблему часто называют проблемой выбора инвестиционного портфеля. Однако инвестор может оценить ожидаемую или среднюю доходность различных ценных бумаг, основываясь на некоторых предположениях , а затем инвестировать средства в бумагу с наибольшей ожидаемой доходностью. Методы оценки ожидаемой доходности будут рассмотрены в гл. Подход Марковица к принятию решения дает возможность адекватно учесть обе эти цели. Следствием наличия двух противоречивых целей является необходимость проведения диверсификации с помощью покупки не одной, а нескольких ценных бумаг.

Раздел 2. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг

Методика формирования оптимального портфеля инвестиционных проектов Бочкова С. В статье рассмотрены вопросы формирования оптимального портфеля инвестиционных проектов исходя из международной практики на примере предприятий лесной промышленности. Автор обосновывает, как система планирования инвестиционного портфеля может сформировать такой портфель производственных инвестиций, который будет способствовать максимальному росту финансовой устойчивости предприятия. . Формирование портфеля производственных инвестиций, в соответствии с международной практикой, осуществляется исходя из системы приоритетных целей, главной из которых является обеспечение проектируемого объекта инвестиционными ресурсами.

Инвестиционный портфель предприятий лесной промышленности является наиболее капиталоёмким, наименее ликвидным, более рисковым в связи с продолжительностью реализации, а также наиболее сложным и трудоёмким в управлении.

Проблема выбора портфеля [Markowitz, ] является одной из финансового рынка принятие инвестиционных решений в значительной мере.

Марковица, а также разработанная в начале х годов модель В Шарпа, позволяет добиваться формирования такого инвестиционного портфеля, который бы отвечал потребностям и целям каждого индивидуального инвестора. Как любая формализованная модель, указанные модели имеют ряд допущений и могут быть реализованы только при определенных условиях на отечественном фондовом рынке не все есть условия.

Марковиц исходил из предположения о том, что инвестирование рассматривается как однопериодовый процесс, то есть полученный в результате инвестирования доход не реинвестируется. Другим важным исходным положением в теории Г. Марковица является идея об эффективности рынка ценных бумаг. Под эффективным рынком понимается такой рынок, на котором вся имеющаяся информация трансформируется в изменение котировок ценных бумаг; это рынок, который практически мгновенно реагирует на появление новой информации.

В своих теоретических исследованиях Марковиц полагал, что значения доходности ценных бумаг являются случайными величинами, распределенными по нормальному Гауссовскому закону. Суть теоремы сводится к выводу о том, что любой инвестор должен выбрать из всего бесконечного набора портфелей такой портфель, который:

Портфельная теория Марковица курсовая по финансам , Дипломная из финансы

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг Глава 8. Предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг 8. Портфельное инвестирование Главная цель вложения средств - получение максимального дохода и минимизация рисков.

Метод, который будет применен для выбора наиболее желательного портфеля, использует так называемые кривые безразличия {indifference curves).

Процесс управления банковским инвестиционным портфелем Различают два основных способа управления инвестиционными портфелями: Активное управление характеризуется прогнозированием размера возможных доходов от инвестированных средств, умением осуществлять это более точно и оперативно, чем финансовый рынок, то есть умение предвидеть и опережать события. Исходя из этого, считается, что держание любого портфеля является временным делом. При этом, когда разница в ожидаемых доходах, полученная в результате либо удачного, либо ошибочного решения или из-за изменения рыночных условий, исчезает, составные части портфеля или весь портфель заменяются другими.

Банки, применяющие активную тактику, отслеживают и приобретают наиболее эффективные ценные бумаги и стараются максимально быстро избавиться от низкодоходных активов. Выделяют следующие основные формы активного управления: Подмена заключается в том, что обмениваются две похожие, но отнюдь не идентичные ценные бумаги, имеющие одинаковую доходность, но разный период обращения облигации. Сектор-своп — в этом случае осуществляется перемещение облигаций из разных секторов экономики, с различным сроком действия, доходом и т.

Предвидение учетной ставки заключается в стремлении удлинить срок действия портфеля, когда ставки снижаются, и сократить срок действия, когда ставки растут. При этом по мере роста срока действия портфеля его цена в большей степени подвержена изменениям учетных ставок. Пассивное управление банковским инвестиционным портфелем исходит из предположения, что фондовый рынок достаточно эффективен при выборе ценных бумаг или учете времени.

При данной тактике создаются хорошо диверсифицированные портфели с заранее определенным уровнем риска и продолжительным удерживанием портфелей в неизменном состоянии. К их достоинствам можно отнести низкий оборот, минимальные уровни накладных расходов и инвестиционного риска.

ПРОСТАЯ СХЕМА ПОРТФЕЛЯ. Цели и доходность инвестиционного портфеля. Управление рисками инвестиций